美团外卖的盈利想象空间有多年夜 ？
用券网信息：上周美团颁布 了一季度财报，营收和利润皆超预期，但作为基本盘的外卖业务，亏损却在继续扩年夜 ：
季度内1P模式（平台配送）的餐饮外卖配送办事 收入为135亿元，但其成本高达了171.8亿元, 亏损36.8亿元；
季度内1P模式下的餐饮外卖交易为21.85亿笔数，可推算出每单外卖亏损跨越 1.68元，去年同期为每单亏损跨越 1.67元，去年四季度为每单亏损1.5元。
美团外卖的终点是走向公用事业吗？未来的盈利空间还有多年夜 ？德邦证券剖析 师赵伟博团队在其最新的申报 中给出了一些测算。
如果想优化外卖业务的UE（单位经济模型），无非三种途径： 1）骑手成本优化；2）货币化率提升；3）客单价提升。
骑手配送效率提升带来0.4-0.7元/单的成本优化空间
在骑手成本优化方面，有两方面的影响因素，1）配送效率的提升；2）平台补贴的优化。
骑手配送时薪由劳动力市场供求决定，因此平台主要通过优化单均配送时长压缩单均配送成本。单均配送时长的优化包含 ①取餐/等餐，②途径 运输，③末端交付三个环节。
德邦证券认为，真实骑手成本测算下来，平均每单为9.15元。
不考虑途径 运输的影响下，单均配送时长中历久 有望下降至 23.8分钟/单，按 5 年计算对应 CAGR 2.8%，即 5 年成本优化空间为 15.0%，按 2021年 9.15 元/单的成本计算，优化空间为 1.4 元/单。
如果考虑途径 运输中配送掩护 时间每单额外增加 2-3 分钟，则对应成本上升 0.7-1.0 元/单。因而，在尚未进一步考虑顺路单对成本的积极影响下，实际的成本优化空间可能在 0.4-0.7 元/单。
此外，平台的补贴可视为对潜在核心用户的投资，环境恶化时补贴的中历久 ROI可能下降，在精确补贴弗成 行时，削减补贴对UE起到明显优化作用，该部分可能存在较年夜 空间。
其假设2017-21年美团外卖1P订单占比稳定在67%，且骑手单均真实成本基本为 9.15 元/单，对应 2017-21 年美团外卖 1P 单均补贴基本在 2-2.5 元/单左右。
当前单均 2-2.5 元/单的补贴赐与 美团除成本优化外，额外的缓冲空间，相比于成本优化的调剂 节奏可能更长，补贴是更灵活的运营策略。
很重要的一点是，美团 2025 年 1 单 1 元钱的目标如果在外部冲击下，仅凭成本优化可能无法完全消化，或要在 2025 年后能力 完全消化的情况下，可以通过动态或精准地调剂 补贴，以确保平台 UE 模型的连续 优化。
货币化率优化主要来自告白 变现率的提升
德邦证券认为，美团外卖的告白 收入即外卖商家的告白 支出，一般随销售额增长而增加，由于告白 具备一定的范围 效应，年夜 型餐饮品牌的投放意愿和能力更高，因此随着品牌商户订单比例提升，美团外卖的告白 变现率也会有所提升。
其测算3Q18-4Q21外卖品牌订单比例由15.2%提升至31.6%，年夜 体涌现上升趋势，这带动了平台告白 变现率的提升，未来品牌订单比例的进一步提升有望继续推动平台告白 变现率提升，优化外卖整体UE。
若线上营销费用率提升至 6.5%，对应美团外卖告白 变现率 2.0%。
其假设品牌商户投放的营销告白 费用占整体的 90%，并按 6.5%的目标费用率与 2021 年订单和在线营销收入计算的变现率结合，对应潜在告白 变现率可达 2.0%。
饮食多元化后，客单价亦存在提升空间
此外，客单价随品类结构及餐品价格自然提升，也有利于提升美团外卖收入。
依据 渠道跟踪，商户实际单均收入在 20~30 元/单左右，用户的单均实际支出额外包含 2~3 元/单的配送费（用户承担部分）。与报表端接近 50 元/单的客单价存在一定差距。报表端 GTV 包含了配送费、商品折扣、红包、代金券及餐具、包装费、餐品价格。
从品类结构上看，随着人口流动更频繁，公民 饮食口味也更多元化，这反应 为外卖平台的品类结构中快餐、中餐的比例近年来有所下降，火锅、甜品、全球美食等有所上升，这一变更 将带动平台整体客单价的提升。
以 2020 年为例，甜点、全球美食、火锅对客单价的拉动分别为 0.56 元/单、0.18 元/单、0.35 元/单，若仅考虑以上三个品类的拉动，2019-20 年美团外卖客单价能够提升 2.41%。
另外，随着居民收入的自然提升，对于餐品品质的要求也会自然提升，同时餐饮商户受成本波动也有自然调价的趋势，这些因素导致即使品类结构不变，餐饮客单价也会上涨（涨幅受餐饮市场格局疏散 制约）。
综合来看，外卖客单价年均有一个小幅上涨，加上货币化率的优化，会带动美团外卖收入的提升。
中历久 对客单价提升的预期年夜 约在每年 0.5-0.6 元/单，按 50 元客单价计算对应的年化同比提升幅度在 1%左右。如果按 6%的技术办事 费率和 2%的目标告白 变现率计算，5 年提升 2.5 元客单价可进献0.2 元/单的收入提升。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多 长篇年夜 论一堆，说白了就是强化对商家骑手的压榨，最后也是转移到消费者这里。 心疼骑手和商家 美团是属于信息化水平 比较高的劳动密集型企业，应该用传统制造业的逻辑来估值，而不适用于互联网行业的估值逻辑 美团早在18年外卖板块就盈利了！非要去砸钱搞什么单车充电宝社区团购电商！对外财报年年亏损！自己作的！外卖也是越整越贵，像个蛀虫吸食商家和顾客…. 20元的饭，
商家赚5元，成本5元，
骑手3元，美团赚7元！ 现在盒饭20-30一份，贵 美团如果亏了，那王兴那些钱是偷的吗？ 中午接的票据 ，配送费8块，转送天天都送年夜 票据 ，不是在等饭就是在等饭的路上，抽成若干 没点数吗？单单亏你做不做。别在这里瞎说 他的亏是不是原来 预算今年盈利100亿，结果只盈利了72亿，亏了28亿，横竖 我是不知道他亏损什么[捂脸]
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